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铜：震荡偏弱 关注月中会议及地缘事件
1、宏观。海外方面，最新公布的美国6月CPI同比增速由5月的3.3%放缓至3%，为去年6月以来最低增速，6月核心CPI同比增长3.3%，低于预期和前值为3.4%；然美国6月PPI同比上涨2.6%，创2023年3月以来最高水平，高于预期值2.3%和前值2.2%，5月核心PPI同比上涨3%，高于预期的2.5%。同是关注通胀的重要指标，CPI和PPI数据一升一降也左右这当天的交易状况，不过近期美联储主席和官员们普遍发表偏鸽派讲话，9月降息预期持续回升，据CME利率观察工具显示，9月降息概率已升至90%以上，甚至部分海外机构预测美联储将出现连续降息。国内方面，关注7月中旬会议政策，市场有一定稳增长政策预期，另外股市回涨对市场情绪有一定提振作用。
2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价回升，表明铜精矿市场有所缓解，CSPT小组将三季度现货采购TC指导价定在30美元/吨，预计TC报价仍有回升空间。精铜产量方面，6月电解铜产量100.5万吨，环比下降0.36%，同比上升5.19%，累计同比增加9.49%；7月电解铜预估产量100.166万吨，环比增加1.15%，同比增加9.8%，从产量预估来看，铜精矿紧张影响延续，但由于粗铜和阳极板的补充，这也使得产量下降幅度低于市场预期。进口方面，国内5月精铜净进口同比下降1.48%至27.31万吨，累计同比增加21.38%；5月废铜进口量15.86万金属吨，同比增加12.4%，累计同比增加22.2% 。库存方面来看，截止7月12日全球铜显性库存较上周统计下降0.4万吨至70.2万吨；LME库存增加14600吨至206225吨；Comex库存增加903吨至9850吨；国内精炼铜社会库存较上周下降2.12万吨至38.86万吨，保税区库存增加0.14万吨至9.85万吨。需求方面，由于“783号文”的影响，江西、安徽、浙江等地的再生铜企业开工显著下降，部分线缆订单转移至电解铜杆厂，从而推动了电解铜需求增加，国内电解铜社会库存呈去库趋势，但从铜样本制杆企业周度开工率来看，本周精炼铜制杆开工率从68.49%降至67.69%，再生铜制杆从29.95%降至28.5% 。
3、观点。海外LME库存持续累库，国内需求持续偏弱下，9月降息预期交易未能进一步推动铜价回升，周度铜价小幅回落。不过，预期交易仍然偏强，美降息预期带动美元指数回落预期较强，而国内也对稳增长政策继续出台预期较强，所以宏观再次引领铜价交易，即使基本面偏弱也未能带动铜价持续回落。周末市场关注美国大选情况，突发的意外状况令特朗普胜选概率快速拉升，市场或提前预期并进行特朗普交易，对铜来说或首先关注市场情绪变化，然其贸易保护政策或令铜需求再次受阻，因此难说持续性利好。鉴于这种不确定性，建议短期铜价宜谨慎偏强看待，但也不宜去追空操作。
镍&不锈钢：产业自身逻辑驱动不强
1、供给：7/12镍矿港口库存环增5.1万湿吨至818万湿吨；印尼内贸1.2%红土镍矿价格维持26.1美元/湿吨，1.6%红土镍矿价格上涨0.5美元/湿吨至49.8美元/湿吨。7月预计精炼镍产量环比增长8%至28650吨，周度利润环比小幅下降；预计国内镍铁产量环比增加2%至2.85万镍吨，印尼镍铁维持11.2万镍吨；周度印尼镍铁发往中国发货10.62万吨，环比降幅42.12%，同比降幅25.53%；到中国主要港口13.72万吨，环比降幅7.12%，同比增幅17.12%。7月预计印尼MHP产量环比增加4%至2.67万镍吨，高冰镍产量环比增加21%至3.11万镍吨；周度MHP和高冰镍现货价格小幅下跌 ；7月预计硫酸镍产量环比下降1.5%至3万镍吨，周度利润小幅抬升。6月200系废不锈钢使用量环比增加1.6%至24.7万吨，300系废不锈钢使用量环比下降2.5%至34.98万吨。
2、需求：不锈钢方面，库存端，上周全国78家样本不锈钢库存环比增加0.4%至103.69万吨，结构上300系累库明显；供给端，国内43家不锈钢厂粗钢排产量7月排产环比下降3%左右至316.55万吨，生产端放缓，主动调节，周度利润小幅下降；需求端，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。新能源汽车产业链，7月预计三元前驱体产量环比增加5%至6.2万吨，其中333（体量小）、622、NCA增幅明显；预计三元材料产量环比增长16%至57400吨，其中9系（体量较小）、811增幅明显；周度库存增加464吨至13701吨；原材料价格下跌，即期利润环比小幅增长；7月预计锂电池产量环比减少2%至94.79GWh，其中三元电池环比增加7%至26.52GWh中汽协报告2024年6月新能源汽车销量 104.9 万辆，同比增长30.1%，中汽协秘书长付炳锋预计新能源汽车全年产销有望实现1150万辆；周度，据乘联会，7月1-7日全国乘用车厂家新能源批发11.1万辆，同比去年增长24%，较上月同期下降20%；7月1-7日新能源车市场零售13万辆，同比去年增长37%，较上月同期增长3%。
3、库存：周内LME库存增加1272吨至98526吨；沪镍库存增加1692吨至20874吨，社会库存减少527吨至27729吨，保税区库存维持6500吨。
4、观点：供应端，镍矿依旧维持相对偏紧的状态，镍矿内贸价格小幅上涨；一级镍方面，国内产量预计仍然环比又增，而出口窗口打开，国内库存环比仍降低，LME库存延续增加；镍铁方面，受到镍矿影响，镍铁价格周度上涨，印尼产量或难有增量，国内厂家检修结束恢复生产，国内产量小幅增加；硫酸镍方面，原材料价格出现小幅下跌，但仍或在成本边界，随着7月需求好转，价格企稳。需求端，不锈钢方面，在需求疲软的背景下，不锈钢生产端放缓，调节供需平衡，但当前受到镍铁因素影响，成本端有一定支撑；新能源方面，7月三元前驱体产量预计环比有增，硫酸镍需求好转。综合来看，镍价当前多空交织，镍矿问题导致下方空间有限，而库存和需求等因素导致缺乏向上驱动。
氧化铝&电解铝：库存增压，弱势震荡
氧化铝期货震荡偏弱，12日主力收至3756元/吨，周度跌幅2.3%；沪铝震荡偏弱，12日主力收至20010元/吨，周度跌幅1.4%。
1、供给：周内氧化铝开工率小幅上升0.13%至82.9%，由于山西氧化铝厂在6月进口矿石后提产，河南氧化铝厂20万吨产能因缺少原料矿石开始减产。西南电力供给继续恢复，截至6月底云南基本完成复产计划，7月云南和四川仍有9万吨待复产，内蒙新增产能17万吨，后续将有产量释出。据SMM预计7月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8424万吨，产量715.5万吨，同比上涨6.6%；7月国内电解铝运行产能修复至4340万吨，产量368万吨，同比增长5.2%。
2、需求：周内加工企业开工率下调0.3%至62.2%。其中铝型材开工率下调1.7%至49.3%，铝板带开工率下调2%至72%，铝箔开工率下调0.4%至75.3%，铝线缆开工率持稳在67.6%。铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头无锡广东上调10-100元/吨；铝杆加工费河南内蒙持稳，山东广东上调50元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，ZLD102/104及A356下调250-300元/吨。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库7184吨至22.5万吨；沪铝周度累库1.8万吨至26.2万吨；LME周度去库23万吨至97.7万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库1.7万吨至5.4万吨；铝锭周度累库1.6万吨至78.9万吨；铝棒周度累库0.7万吨至14.7万吨。
4、观点：氧化铝维持供需双增格局，长单交付及仓单积累，助力贸易流动增加和现货升水走扩。但几内亚矿石出港量下滑，内矿复产不佳，盘面后续仍有支撑，可延续逢低做多思路。关注印尼解矿时间对于25合约压制。电解铝需求进一步走弱特征明显，临近换月期现货贴水有所收窄，但货源充足下铝锭库存累至三年同期高位，基本面仍缺乏足够支撑力，铝价存在向下压力。关注即将召开的二十届三中全会，能否为市场带来新的指导。
锌：关注国内库存能否有效去化
一、供应：
上周SMM国内锌矿加工费环比下调200元/金属吨至1800元/金属吨，进口锌矿加工费环比下调5美元/干吨至-5美元/干吨，锌矿供应持续偏紧，冶炼生产亏损下预计国内3季度锌冶炼产量维持低位。
二、需求：
上周锌加工材开工率保持平稳运行，企业订单较差，预计淡季开工率短期难以好转。现货方面，上周锌价高位回落，下游按需采购，但实际采购量有限，尚未带动国内锌锭有效去库。
三、库存：
SMM七地社会库存周环比+0.24万吨至20.07万吨，同比+73.47%；上期所库存周环比-0.085万吨至12.67万吨，同比+142.22%； LME库存周环比-0.75万吨至25.11万吨，同比+250%。
四、策略观点：
锌冶炼亏损导致锌冶炼企业集中检修，但供应减少目前尚未看到有效去库，主因下游需求淡季开工率较低加之终端订单疲软等因素导致，后续若低产量不能带动国内锌库存去化，预计锌价震荡偏弱，国内月差则维持当前水平，内外比价同样上行驱动有限。
锡：供应驱动有所弱化 关注LME库存变化
一、供应：
据印尼贸易部公布的数据显示，6月印尼精炼锡出口量为4，458.62吨，同比下降44.20%，环比增长35%。缅甸地区目前锡矿进口量仍维持低位，截止7月10号，缅甸锡矿进口量为4000吨左右，环比略有增加。
二、需求：
上周锡价高位盘整，下游拿货情绪较弱，以消耗库存为主，另临近期货交割，冶炼厂直发仓库有所增加，带动国内锡库存小幅增加。
三、库存：
Myseel社会库存周环比+630吨至16，715吨，同比+33.92%；上期所库存周环比+193吨到15，175吨，同比+63.65% ；LME库存周环比-130吨到4，570吨，同比+2.19%。
四、策略观点：
印尼锡锭出口虽然没有完全恢复，但边际上出口量开始增加，缅甸矿亦边际出口量开始好转，供应端供应的驱动有所走弱，需求端锡仍处于弱预期强现实的阶段，国内企业开工率平稳，订单尚未有明显的好转。近期LME库存持续去化，并且LME仓单集中度较高，加之LME Cash合约结构一度由负转正，短期关注海外驱动。
工业硅：情绪低迷，底部震荡
周内工业硅期货震荡走弱，12日主力2409收于10890元/吨，周度下跌3.76%。现货价格延续弱势，百川参考均价为12670元/吨，周度下调85元/吨，其中不通氧553下调100元/吨至12000元/吨，通氧553下调100元/吨至12400元/吨，421下调150元/吨至13250元/吨。
1、供给：据百川，工业硅周度产量环比减少760吨至10.3万吨，周度开炉数量减少5台至436台，开炉率下滑0.68%至59.5%。北方地区开始出现少量停炉，但四川7月电价继续下调，开工率继续提升，云南维持稳定开炉生产节奏，仅重庆部分硅厂出现减产。
2、需求：有机硅企稳整理，DMC周度价格下调200元/吨至13300-13900元/吨，随着成本稍有缓释，下游订单及出口端近期均出现部分增量，市场供需格局有所好转，新产能近期开始稳步投放，后续可能出现装置检修情况，单体厂当前稳价为主。多晶硅继续承压，周度价格持稳在3.4万元/吨，随着硅片厂开始抄底采购，晶硅新订单签订至7月底，整体签单量较前期小有增长但规模不大，基本集中在龙头手中，大部分晶硅厂维持检修状态抑制新投产增量。DMC周度产量环比增长1100吨至4.48万吨，多晶硅周度产量下滑1250吨至3.75万吨。
3、库存：交易所库存周度整体累库6600吨至32.8万吨。工业硅社库周度累库9430吨至22.4万吨，其中厂库累库7430吨至11.5万吨；三大港口库存，黄埔港累库1000吨至4.1万吨，天津港持稳在3.7万吨，昆明港累库1000吨至3.1万吨。
4．观点：行情持续向下，低品位硅需求走弱，西北部分硅厂开始减产转向生产硅铁，西南硅厂大多进入卖出套保，不断压制盘面到11000附近，且仓单充盈状态下对厂库去化助力转弱。目前硅厂频繁操作影响有限、价格主导权仍在下游手中，在后市悲观情绪左右下，硅价维持在成本底部震荡节奏。关注西北大厂后续是否有减产动作，以及下游抄底价位。
碳酸锂：过剩压力明显，关注下游补库
1、供应：锂资源方面，6月样本云母矿山产量环比下降13.5%至9940吨LCE，辉石矿山产量环比下降1.4%至3886吨LCE。碳酸锂周度产量环比增加0.8%至14936吨，其中锂辉石提锂环增0.1%至6820吨，锂云母提锂环增2.3%至3814吨，盐湖提锂环增1.3%至3064吨，回收提锂环降1.4%至1238吨；7月预计碳酸锂月度产能环比增加6.6%至10.3万吨，产量环比增加0.8%至6.68万吨，其中盐湖和锂辉石提锂环比增加，云母提锂和回收提锂环比下降。7月预计氢氧化锂产能维持5.7万吨，产量环比减少5.8%至3.3万吨，其中冶炼端环比减少6.4%至3万吨，苛化端环比减少0.3%至0.3万吨。7月预计六氟磷酸锂产量环比减少0.9%至1.47万吨。
2、需求：7月预计三元前驱体产量环比增加5%至6.2万吨，其中333（体量小）、622、NCA增幅明显；预计三元材料产量环比增长16%至57400吨，其中9系（体量较小）、811增幅明显；周度库存增加464吨至13701吨；原材料价格下跌，即期利润环比小幅增长；预计磷酸铁锂产量环比下降4%至172960吨；周度库存增加1540吨至42360吨；原材料价格下跌，即期利润环比小幅增加；预计钴酸锂产量环比减少9%至7350吨；锰酸锂产量环比下降6%至9072吨。锂电池方面，7月预计锂电池产量环比减少2%至94.79GWh，其中磷酸铁锂电池环比下降5%至63.21GWh，三元电池环比增加7%至26.52GWh，其他环比下降2%至5.06GWh。新能源汽车方面，中汽协报告2024年6月新能源汽车销量 104.9 万辆，同比增长30.1%，中汽协秘书长付炳锋预计新能源汽车全年产销有望实现1150万辆；周度，据乘联会，7月1-7日全国乘用车厂家新能源批发11.1万辆，同比去年增长24%，较上月同期下降20%；7月1-7日新能源车市场零售13万辆，同比去年增长37%，较上月同期增长3%
3、库存：7/12锂矿库存环比下降0.3万吨至9.7万吨；7/11碳酸锂库存环比增加4.1%至约11.57万吨，下游库存增加2.9%至约2.74万吨，其他环节增加2.9%至约3.09万吨，冶炼厂增加5.5%至约5.74万吨；6月氢氧化锂库存环比增加23%至4.22万吨，其中下游环比下降6%至1.3万吨，冶炼厂环比增加41%至2.92万吨。仓单库存，29753吨。
4、观点：供应端，随着新增项目投产，尽管国内部分企业停产检修，但总量依旧环比增加，进口方面，智利锂盐出口至中国环比小幅减少，但仍然维持较大体量。需求端，7月三元材料产量预计环比增加，磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂产量预计环比减少，轧差后总需求量环比下降。库存端，锂盐库存延续累库，碳酸锂周度库存结构上，上游增幅相对明显，下游及其他环节小幅增加。综合来看，过剩和淡季压力下，产量的边际减少和需求的结构性回暖难以形成较强的向上动力，但继续向下的空间也较为有限，预计价格仍将震荡运行，关注下游补库动作和补库力度。
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责任编辑：李铁民 专业的股票配资网
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